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来源：资本时差
信号出来了，等泡泡玛特泡沫破裂后，很多人将倾家荡产！
从现在开始破灭会逐渐破裂，明年8月将原形毕露，很多人万劫不复，倾家荡产。
今天泡泡玛特又暴跌11%，远超预期的强劲财报公布后，股价3天下跌了20%。
现在很多人才明白过来：
1、抢Labubu好像也没那么难抢了，泡泡玛特门店的人也没以前多了，有的自动贩卖机前甚至都没人了。
2、labubu在二级市场怎么没溢价了，之前都是加价很多才能买到，现在不用加价了。
之前高位买的隐藏款，现在都已经砸手里了。
3、很多人对labubu的热情好像没那么高了。
之前大家到我们办公室，看见我们的拉布布，都要合影和拍照，非常兴奋。现在大家到我们办公室，对拉布布的热情明显没那么高了。就连我们，也把它从桌子上摆到了柜子上。
这些，全都在我前面的系列文章中，全部预言了。
你只需要回归常识就行，你可以短期搞波动，但是终归会回归行业规律，回归常识。
详情参考：《泡泡玛特历史大顶一》、《泡泡玛特历史大顶二》、《泡泡玛特历史大顶三》。
这些跟泡泡玛特今天暴跌有关，但是不是真正的导火索。市场抛售泡泡玛特的逻辑也不是这个。
泡泡玛特最大的预期差是什么？或者说，大家误解最大的点是什么？
1、拉布布是下一个比特币。这个是最大的误解。
比特币是去中心化的，知识产权不属于任何人。谁都可以挖矿，也就是说，谁都可以创造比特币。再加上它有作为媒介的刚性需求。
所以，每个人有需求的人都会为比特币凝聚共识，而且是自发的，免费的。
但是拉布布不一样，你自己造一个拉布布试试？看看会不会罚你款？
拉布布的宣传啥的，主要就是泡泡玛特一家公司，它也拿走所有收益。
所以，本质上，拉布布他就是一款潮玩IP。只要是潮玩IP，那么它就得遵守潮玩IP的规律。它再牛逼，也得遵守这个规律。
而潮玩IP的规律就是：它有生命周期，一般周期就是6个月。
拉布布砸钱宣传猛了，持续时间可能会超过一年，但是它最终会泯然众人矣。
所以，大家不排队买拉布布了，也不抢拉布布了。
2、泡泡玛特有连续打造爆款IP的能力。这是第二大的误解。
Labubu不是2024年或2025年才诞生的，而是2018年就诞生了。
之前一直火的是Molly，为了稳住其设计师，公司还被授予了他股份。大家看一下2024年之前泡泡玛特的品宣文，都没提Labubu，提的是Molly。
大家想一下：为什么Labubu之前不火，时隔6年后就火了？
大家讲的什么打通人种的审美，为什么6年前没打通，现在打通了？
Labubu能不能火，公司其实也不知道，也没太大把握。它现在能火遍全球，除了营销手段，还有很大的运气成分。
所以，公司打造爆款IP的能力，并没有得到时间的检验。
而且，但凡做过IP孵化都清楚，小火靠砸钱，大火靠命，这是铁律。
他们公司要是有这种可靠性很强的技能，早就人尽皆知了。到现在，他们都没有公布什么秘籍，或者什么人才，掌握了这种技能。
如果你跟字节跳动一样，搞出了一套算法，就能够把人留住，就能够让人上瘾，那么给你多高的估值都信你。
更关键的一点是，你搞原创IP，并不一定比非原创赚钱。现在原创IP的毛利率比非原创毛利率高20-30个百分点。
但是你砸10个IP，不一定能火一个。如果直接拿成名的IP，其实赚钱更稳更多一点。
这是支撑泡泡玛特高估值的核心逻辑，而这个逻辑是错误的。
3、泡泡玛特业绩高速增长能够持续。这是第三大误解。
很多都知道，去年和今年，泡泡玛特业绩增速挺快的。
然后，大家就假定它业绩增速就这么快。
之前说，泡泡玛特涨得太高了，估值泡沫太严重，都100多倍的PE。
他就会说，估值哪里高了，今年业绩200%的增速，明年业绩100%的增速，这样估值还不到20倍。
说起来倒轻巧，明年业绩100%的增速，或者50%的增速，凭什么？
你凭啥能做到？是有订单在手，还是有大客户？为何那么笃定？
你虽然开了很多门店，做了很多营销动作，但是你知道50%的增速什么概念么？
整个行业才20%的增速，你凭啥超过别人一倍？
也就是说，泡泡玛特业绩高速增长根本不可能。
这也是支撑泡泡玛特高估值的核心逻辑，这个逻辑也是错误的。
再说，为何泡泡玛特被抛售？
泡泡玛特这个局，是有时间点限制的。
它的估值锚点就是，2025年的业绩，现在预期它增速200%以上。
再往后它的业绩就会下降，最后回归平均值。
所以，所有的影响动作，所有的宣发，所有的资源全部都在2025年底前集中推出来。
不浪费任何一个利好，一鼓作气，搞个大的。
所以，之前每次发业绩，都说超预期，然后借助这个利好，狂拉股价。
比如，8月份的中报，业绩也是超预期，然后一鼓作气，股价狂拉12%，一举突破前高。
但是，10月21日，泡泡玛特公布的三季报也是非常好，也超预期，为何被砸的这么惨呢？
同样是业绩利好，为何一个狂拉，一个狂砸？因为这个局要结束了，时间点到了。
2024年业绩好，2025年业绩好，大家早就知道了。大家的时间节点都是2025年底，大部队到点前就得撤了。
大部队撤，外人不知道啥时候。只能看异常信号，而今天的就是最大的异常信号：该拉的时候，却砸盘，必定有妖。
今天大哥都摔杯为号了，你还在座位上傻吃啊？你这样的话那就是你埋单。
我必须再提醒大家一下：大家都知道，2025年公司业绩好，但是2026年，2027年，或者2028年咋办呢？它的业绩，它的股价，咋办？你考虑过没有？
当盛宴散尽，这个局结束之后，一切都会回归均值。
它的未来是什么？看看节奏：
1、明年4月份公布2025年财报，业绩增速还会高达200%，在这之前主力会全部撤退，只有傻子还乐呵呵的幻想。
2、明年8月份公布2026年上半年财报，到时候业绩会变脸，业绩增速将暴跌，傻子就会慌了，但是还会抱有幻想。
公司的每一次营销动作，都是它的安慰剂，给不割肉又找理由。
这个阶段就像2020年之后的房地产，聪明的人会趁小反弹割肉离场，只有傻子还抱有不切实际的幻想，妄想回报。
3、2028年之后，公司业绩完全回归正常，跟名创优品没任何区别。
这个时候，傻子也会彻底明白过来，但是一切都晚了。届时，名创优品和泡泡玛特市值都会收敛至700亿左右。
而买泡泡玛特的傻子将巨亏80%，倾家荡产。
这就是傻子的命运。
大家记住现在还重仓它的基金，到时候找这些基金经理对峙：问一下他们，为何大家都知道的局，为何它还在尾端参与？
另外，大家可以搜集一下，现在还推荐买泡泡玛特的机构和分析师，方便两三年后查阅。
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责任编辑：杨红卜
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